ユージ
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ドル円は日米金利差仮説は有力ですがちょっと世界の仕組みが変わりつつあるのかもしれません。
日米金利差の縮小の帰結が円ではなくゴールドに向かいました。
BOJ hiked rates by 25 bps, and the result wasn’t a carry trade unwind, it was flows into Gold.
Since October 2023, the Japan–US Rate spread has been narrowing.
In past cycles, that pushed capital into JPY and US Treasuries.
This time:FX failed to absorb the stress
Bonds lost… https://t.co/jjAOKHwsHj pic.twitter.com/e836SZRD3n— Macro Liquidity by Sunil Reddy (@Macrobysunil) December 21, 2025
2023年から日米金利差は縮小し続けてるのに最近は円が弱いままです。
この方のXのポストはとても興味深いですが難解です。記事のタイトルがこのポストの真意と違ってたらすいません。
日米金利差の縮小の帰結が円の需要に向かわずゴールドに向ってるというのは面白い。
円と米国債の安全資産としての役割が弱くなってるのは事実っぽいです。
海外勢は安全資産として円をポートフォリオに組まないのでしょう。
一時期はビットコインも有力視されましたがここにきて後退しているように感じます。
ユージ
みなさんはどのようにお考えでしょうか。
